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HFT (High-frequency trading)라고 하는 초단타 매매, 고빈도 거래는 일반적인 개미 투자자 입장에서 긍정적인 부분일까요? 개인적으로는 상당히 못마땅한 부분입니다만, 거의 대부분의 금융 기관 및 투자 단체에서 이 기술을 이용하고 있는 것으로 보입니다. 이번 글에서는 HFT에 대해 상식적인 수준 정도로 정리해 보았습니다.
HFT (High-frequency trading)
HFT (High-frequency trading, 고빈도 거래)는 컴퓨터를 활용한 알고리즘 거래 전략의 한 형태로, 매우 짧은 시간 동안 수많은 주문을 하는 초고속 거래 방식입니다. 이 기술은 시세 차이, 일시적 가격 왜곡 등 잠깐 동안의 시장 비효율성을 포착하고 이를 이용해 극소의 이익을 수없이 반복적으로 얻는 거래 기법입니다. 일반적으로 1초에 수십에서 수백 건의 주문을 내놓으며, 이 주문들 대부분은 수초 이내에 취소되거나 체결됩니다. 때문에 고빈도 매매 거래자들이 매매 포지션을 갖고 있는 시간은 극히 짧습니다.
작동 원리
고빈도 거래는 복잡한 알고리즘 전략과 최첨단 거래 시스템을 기반으로 최적 알고리즘, 고성능 하드웨어, 초고속 네트워킹의 완벽한 조합을 통해 극소의 시간과 가격 차이를 포착하고 작동하도록 합니다.
1) 알고리즘 거래 전략
- 고성능 컴퓨터로 방대한 데이터를 실시간 분석해 투자 기회를 포착
- 수학 및 통계 모델로 가격 움직임을 예측하고 최적 매매 시점을 판단
- 시장 비효율성을 활용한 초단기 차익 거래 전략 수립
2) 초고속 거래 시스템
- 거래소 서버와 지리적으로 밀접한 데이터 센터에 알고리즘 프로그램 설치
- 초고속 네트워크와 주문 회선 이용해 지연 시간 최소화
- FPGA (Field Programmable Gate Array) 등 첨단 하드웨어로 주문 처리 속도 극대화
3) 상호 연결된 거래소
- 하나의 거래소가 아닌 다수 거래소의 가격 데이터를 동시 모니터링
- 복수 거래소 간 차익 거래 기회 포착
- 고빈도 거래 업체들은 주요 거래소에 분산 배치된 시스템으로 연계 거래
HFT (고빈도 거래)의 이점과 위험
고빈도 거래는 시장에 여러 가지 영향을 미치며, 이점과 위험이 공존합니다.
이점
1) 높은 유동성 공급
- 고빈도 거래는 거래가 활발해지면서 주문 체결 건수가 대폭 증가
- 매수 및 매도 주문이 끊임없이 상회하면서 유동성이 높아짐
2) 거래 비용 절감
- 빠른 주문 체결로 체결 실패 및 재주문 건수 감소
- 좁은 호가 스프레드로 거래 비용 절감 가능
3) 가격 발견 기능 제고
- 다수의 거래 참여로 좀 더 적정한 가치가 반영된 가격 형성
- 일시적 가격 왜곡을 신속히 바로잡아 시장 효율성 증대
위험
1) 극단적 가격 변동 초래
- 알고리즘 오작동, 일시적 유동성 부족 시 과도한 변동성 가능
- 플래시 크래시 (Flash Crash) 등 일시적 초대형 가격 하락 사태 발생 위험
2) 시스템 위험 내재
- 알고리즘 오류, 컴퓨터 장애 등으로 전체 시스템에 치명적 영향
- 시스템 상호 연계로 위기가 전이될 수 있는 시스템리스크(systemic risk)가 존재
3) 불공정 거래 가능성
- 일부 고빈도 거래 업체의 정보 우위, 거래소 접근성 등 이용 논란
- 이기적 고빈도 거래 형태로 일반 투자자 불이익 초래 우려
이렇게 고빈도 거래는 유동성과 효율성 측면에서는 긍정적이지만, 새로운 위험 요인도 동시에 내재하고 있습니다.
HFT 관련 규제 동향
- 미국: 증권거래위원회(SEC)가 2010년 플래시 크래시 사태 이후 고빈도 거래에 대한 규제를 강화하여 투자자 보호, 투명성 제고, 시스템 리스크 관리 등 세부 규정을 마련함.
- 유럽: 2018년 MiFID II(금융상품시장지침)이 발효되어 HFT업체에 자기 자본 요건 등을 부과. 고빈도 거래와 알고리즘 거래에 대한 등록 및 보고 의무, 거래 정지규칙 등을 도입함.
- 아시아: 싱가포르, 호주 등은 HFT 관련 구체적인 규제를 마련. 한국은 아직 미흡한 규제 상태(?, 없는 건지 있는데 찾기 어려운 건지 추후 확인 필요한 부분임)
이 처럼 대부분 국가에서 고빈도 거래의 시장 혼란 가능성을 감안해 이를 제도권 안에서 관리하려는 움직임을 보이고 있습니다. 하지만 지나친 규제로 인한 유동성 감소 등의 부작용도 우려되는 상황입니다.
HFT에 대한 논란
고빈도 거래를 둘러싼 찬반 논란은 현재까지도 계속되고 있으며, 공정성과 윤리적 문제도 제기되고 있습니다.
긍정적 관점
- 높은 유동성 공급으로 투자자에게 유리
- 가격 발견 기능 향상으로 시장 효율성 제고
- 거래 비용 절감 등 편익이 존재
부정적 관점
- 극단적 가격 변동으로 인한 시스템 리스크 존재
- 일반 투자자 대비 불공정한 정보 접근성
- 거래 과열로 거래세 등 사회적 비용 증가
공정성 및 윤리 문제
- 일부 고빈도 거래 업체의 정보 우위, 거래소 동맥경화 등 불공정 시비
- 초단기 투기에 치중해 실물 경제에 기여도가 낮다는 비판
- 고빈도 거래 알고리즘에 의한 자동 매매는 투자의 본질에 부합하는지 의문
고빈도 매매의 긍정적인 부분은 분명히 존재합니다만, 앞서 이야기한 바와 같이 개인적인 입장에서는 좋게만 보이지 않습니다. 특히 어제 HLB 장 중 거래에서 급락이 나왔던 부분들을 보면 HFT와 같은 알고리즘 매매 등에 대해서 긍정적일 수는 없을 듯합니다.